Les plateformes de négociation d'actifs cryptographiques (CPT), également appelées « échanges de crypto-monnaies », sont des plateformes en ligne qui permettent aux particuliers d'acheter et de vendre des actifs cryptographiques, comme le bitcoin, ou des contrats impliquant des actifs cryptographiques. Il existe de nombreux CTP disponibles au Canada, tels que Binance, Coinbase et Shakepay, ainsi que plus de 300 dans le monde entier. Il est toutefois important de garder à l'esprit que, bien que les CTP soient souvent appelés échanges de cryptomonnaies, ils ne sont généralement pas reconnus comme des bourses ni autorisés à fonctionner en tant que marchés au Canada.
Les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM) ont récemment publié un avis conjoint (l' « avis ») avec l'Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM) fournissant des conseils sur la manière dont la législation sur les valeurs mobilières s'applique aux CTP. L'objectif des lignes directrices énoncées dans l'avis est de garantir un équilibre entre la promotion de l'innovation sur les marchés financiers canadiens et la promotion de la protection des investisseurs et de marchés financiers équitables et efficaces. Dans cet avis, les ACVM encouragent tous les CTP à demander des conseils juridiques et à contacter leur autorité locale de réglementation des valeurs mobilières pour obtenir plus de conseils sur la façon de se conformer à la législation sur les valeurs mobilières et aux règles de l'OCRCVM.
Les CTP sont généralement soumis à la législation canadienne sur les valeurs mobilières, qui facilite la négociation d'actifs cryptographiques qui sont des valeurs mobilières, tels que certains jetons (« jetons de sécurité ») et des contrats ou instruments impliquant des actifs cryptographiques (« contrats cryptographiques »). L'avis indique clairement que les lois canadiennes sur les valeurs mobilières s'appliquent à la fois aux CTP canadiens et aux CTP opérant à l'extérieur du Canada qui ont des clients canadiens. L'avis classe les CTP utilisés pour échanger des jetons de sécurité ou des contrats cryptographiques en tant que plateformes de courtiers ou plateformes de marché, en fonction de leurs activités commerciales, explique comment chaque type sera réglementé par les lois sur les valeurs mobilières en vigueur et décrit les domaines dans lesquels il peut y avoir une certaine flexibilité dans la manière dont les exigences existantes s'appliquent aux CTP.
Les CTP en tant que plateformes de concessionnaires
Les CTP seraient probablement considérés comme des plateformes de courtiers où ils ne font que faciliter la distribution principale de jetons de sécurité ou où ils sont la contrepartie de la négociation de jetons de sécurité ou de contrats cryptographiques. Les CTP qui agissent en tant que plateformes de courtiers peuvent également se livrer à d'autres activités, telles que la garde d'actifs cryptographiques aux clients. Si la plateforme des courtiers facilite uniquement la distribution ou la négociation de jetons de sécurité sur la base de dispenses de prospectus et n'offre pas de marge ni d'effet de levier pour les jetons de sécurité, elle peut être enregistrée en tant que courtier sur le marché dispensé ou en tant que courtier restreint. Si les plateformes de courtiers offrent une marge ou un effet de levier pour les jetons de sécurité, elles doivent être enregistrées en tant que courtiers en placement et devenir membres de l'OCRCVM. De même, les plateformes de courtage qui négocient ou sollicitent des transactions pour le compte d'investisseurs particuliers devront généralement être enregistrées en tant que courtiers en valeurs mobilières et membres de l'OCRCVM.
Les ACVM proposent une approche provisoire pour les plateformes de courtiers qui négocient des contrats cryptographiques, car l'inscription pour devenir courtier en placement et l'adhésion à l'OCRCVM sont des processus fastidieux. L'approche provisoire permet aux CTP de s'enregistrer et d'opérer en tant que courtier restreint pendant une durée limitée, à condition qu'ils ne proposent pas de négociation avec effet de levier ou sur marge, tout en prenant des mesures pour passer à un cadre réglementaire à long terme. Dans le cadre de l'approche provisoire, les plateformes de concessionnaires seront soumises à des conditions générales adaptées à leur modèle commercial et pourraient également être soumises à certaines restrictions quant à leurs activités. Pendant la période intérimaire, les plateformes de courtiers opérant au Nouveau-Brunswick, en Nouvelle-Écosse, en Ontario et au Québec doivent soumettre des demandes pour s'inscrire en tant que courtier en valeurs mobilières et membre de l'OCRCVM.
Les CTP en tant que plateformes de marché
Les CTP sont considérées comme des plateformes de marché si elles réunissent plusieurs acheteurs, vendeurs et autres parties pour négocier des jetons de sécurité ou des contrats cryptographiques, et utilisent des méthodes établies et non discrétionnaires selon lesquelles les commandes de jetons de sécurité ou de contrats cryptographiques interagissent les unes avec les autres et les acheteurs et les vendeurs ou d'autres parties acceptent les termes d'une transaction. Plateformes de marché, réglementées par la Norme nationale 21-101 Fonctionnement du marché, entre autres, seront soumis à la supervision des ACVM et de l'OCRCVM et devront respecter les exigences en matière d'intégrité du marché. Si la plateforme Marketplace fonctionne comme une bourse, elle doit être reconnue en tant que bourse (ou être exemptée de l'obligation de reconnaissance en tant que bourse). Une plateforme de marché fonctionnant comme une bourse sera soumise à un mandat d'intérêt public et devra disposer de règles obligeant ses participants à se conformer à la législation sur les valeurs mobilières.
L'Avis reconnaît que certaines plateformes de marché peuvent également mener des activités de plateforme de courtage, telles que le négoce en tant que contrepartie pour leurs clients ou la garde d'actifs. L'avis explique qu'en menant des activités de courtage, les plateformes de marché peuvent également être soumises aux exigences des courtiers et peuvent devoir mener les activités de courtage par l'intermédiaire d'une entité distincte.
L'approche provisoire proposée dans l'Avis pour réglementer les plateformes de marché consiste à leur permettre de demander à s'inscrire en tant que courtier sur le marché dispensé ou restreint pendant une période de deux ans, à condition qu'elles n'offrent pas de marge ou d'effet de levier et qu'elles ne soient pas des bourses. Certaines restrictions peuvent être imposées aux plateformes de marché, telles que la limitation du nombre et des types de produits échangés ou du nombre et des types de participants.
Pendant la période intérimaire, à l'instar des plateformes de courtiers, les plateformes de marché opérant au Nouveau-Brunswick, en Nouvelle-Écosse, en Ontario et au Québec doivent entamer le processus d'inscription en tant que courtier en valeurs mobilières et membre de l'OCRCVM.
Pourquoi les CTP doivent-ils être réglementés ?
L'avis explique que les exigences réglementaires imposées aux CTP sont nécessaires pour gérer les risques que les CTP présentent à la fois pour le marché et pour les investisseurs. Par exemple, en vertu de la réglementation, les CTP sont tenus de gérer le risque de perte des investisseurs en sécurisant les actifs des investisseurs lorsque les plateformes de courtiers ou les plateformes de marché ont la garde des actifs cryptographiques des investisseurs. Pour garantir les actifs des investisseurs, les CTP doivent séparer les actifs des investisseurs des leurs, tenir des registres adéquats des avoirs des participants, disposer de ressources financières et d'assurances suffisantes et respecter d'autres exigences. Un autre exemple cité dans l'avis est que la réglementation impose des exigences de transparence pour l'accès à la plateforme Marketplace afin de garantir qu'elle ne limite pas indûment l'accès à la plateforme.
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